Swaps
| Autor | C.P.C. Javier Cocina Martínez |
| Cargo del Autor | Profesor de Contabilidad Internacional en el ITAM. Director del Centro de Investigación y Desarrollo del IMCP. Miembro de la Comisión de Principios de Contabilidad del IMCP |
| Páginas | 169-187 |
Libro 3 Instrumentos financieros derivados
y operaciones de cobertura
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6.1 Introducción
Los swaps son contratos mediante los cuales se establece la obligación bilateral de
intercambiar flujos de efectivo en fechas futuras preestablecidas, sobre un valor
nominal o de referencia.
1
Normalmente, en estos contratos las partes son apoyadas por intermediarios. En un
swap de tasas de interés
,
la parte A acuerda con la parte B efectuar una serie de pa-
gos futuros, que equivalen a una tasa de interés fija multiplicada por un monto nocio-
nal; mientras que la parte B, a su vez, acuerda hacer una serie de pagos futuros a la
parte A, a una tasa de interés variable determinada sobre los mismos valores nociona-
les. Este
swap
es equivalente a una serie de contratos futuros respecto a la tasa de
interés.
AB
10.00%
TIIE + 1
9.80%
TIIE + 1.1
SWAP
Intermediario
La parte A tiene un
swap
de tasas de interés de pago fijo y una recepción
variable sobre tasas de interés. La parte B tiene un
swap
de intereses de
pago variable y recepción de tasa fija de intereses. Si la cantidad nocional
es de $100 millones y la tasa TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equi-
librio) es de 8% anual, la parte A paga la diferencia entre 10% fijo y 9%
(TIIE de 8%, más 1%); es decir, $1,000,000. En tanto, la parte B recibe la
diferencia entre 9.8 y 9.1% (TIIE 8%, más 1.1%); es decir, $700,000. El
intermediario cobra las diferencias como su compensación ($300,000).
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Boletín C-10, de la CPC del IMCP.
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Swaps
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Suponga que una empresa tiene una deuda con una tasa de interés variable compues-
ta de la TIIE más 2%. Para eliminar el riesgo de un incremento en la tasa TIIE, la enti-
dad celebra un
swap
con una institución de crédito de pago de una tasa de interés fijo
de 8% y recepción de una tasa de interés variable (la TIIE). Con ello, el pago final de
intereses sería de 10% fijo (8%, más 2%) eliminando el riesgo en la variación de tasas
de interés.
- (TIIE + 2%) tasa variable
+ TIIE
swap
tasa variable
- 8%
swap
tasa fija
= 10% tasa fija de intereses
La institución de crédito tiene un
swap
de pago de una tasa de interés variable (TIIE) y
recepción de una tasa de interés fijo de 8%.
Los
swaps
de tasa de interés pueden utilizarse para cubrir la diferencia en la naturale-
za fija o variable de los activos y pasivos en entidades financieras. Las utilidades de la
entidad dependen del
spread
entre las tasas de préstamos otorgados y préstamos re-
cibidos.
Suponga que la tasa de interés TIIE es de 9%, una entidad que tiene una deuda con
una tasa fija promedio de 9% e inversiones en préstamos otorgados con tasa variable
de TIIE + 7% (o sea, un total de 16%), entonces tiene un
spread
de 7%. No obstante,
si la tasa TIIE baja a 7%, su
spread
habrá disminuido a 5% (cobra 14 y paga 9%).
Dicho riesgo de los cambios en la tasa TIIE, puede cubrirse mediante el siguiente
swap
:
+ Prestamos otorgados TIIE +7%, o sea, 7% + 7%
- 9% tasa promedio de la deuda
- TIIE
swap
tasa variable, o sea, 7
+ 9%
swap
tasa fija
= 7% de
spread
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