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Efectos sobre México: salida de capitales

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Vincent
AutorCarlos A. Rozo
Páginas53-57
TEORÍA Y POLÍTICA
53
Efectos sobre México: salida de capitales
Las acciones y las monedas de mercados emergentes se desplomaron en 2015
ante la inminente subida de la tasa de interés de referencia del FED y, aún más,
por la reticencia del Comité Monetario para tomar tal decisión prontamente.
Naturalmente que el aumento de dicha tasa implicaba que se reducía el atractivo
de los rendimientos que proporcionaban los activos de estos mercados.
En México el banco central se mantuvo en consonancia con el FED al
incrementar su tasa de referencia del 3%, en vigencia desde el 6 de junio de
2014, en la misma cantidad de 0.25 puntos porcentuales el día siguiente, el 17
de diciembre, elevando la tasa de interés de fondeo a un nivel de 3.25%. La
respuesta de los mercados fue de tranquilidad total al no darse una reacción de
salida de capitales pero su efecto de más largo alcance no era claro al depender
del impacto que este incremento en la tasa de referencia puede tener sobre la
tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE), la principal referente para
créditos corporativos. No obstante, se debe tener en mente que el propósito de
este movimiento al alza de la tasa de referencia es mantener alineado el peso con
el dólar a fin de evitar una brusca salida de capital especulativo en vuelo a la
seguridad. En este juego de tasas la “búsqueda de rendimiento” continuará sin
que haya salida masiva de dólares de las economías emergentes al permanecer
los diferenciales atractivos para los inversionistas, según lo argumenta Yacob
Arnopolin, administrador de dinero de Goldman Sachs Asset Management
(Bloomberg, 2015a). Este incremento no pretendió neutralizar las fuerzas
negativas que inciden sobre el peso mexicano sino disipar y trasladar hacia el
futuro las presiones sobre la divisa nacional, como efectivamente ocurrió en
enero de 2016 cuando este conjunto de fuerzas se ponen en movimiento por
los descalabros bursátiles en la economía china y sus efectos sobre los mercados
financieros y cambiarios mundiales.
El registro de pérdidas significativas en el mercado de capitales de China
impactó negativamente, con un efecto contagio, las economías de Europa y
América. En términos reales para el caso mexicano estos resultados se reflejan en
el indicador IMEF. Así, en diciembre de 2015 dicho indicador no manufacturero
terminó en el nivel de 49.5 puntos acumulando 21 meses de contracción en el
empleo, por su parte el indicador del sector manufacturero bajó a 50.7 puntos
luego de alcanzar 52.2 puntos en noviembre en concordancia con el índice PMI de

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