Política monetaria de metas de inflación y objetivo prioritario: implicaciones para el desarrollo
| Autor | Nora C. Ampudia Márquez |
| Cargo del Autor | Profesora investigadora de tiempo completo de la Universidad Panamericana |
| Páginas | 187-220 |
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INTRODUCCIÓN
Existe la convicción, entre la mayoría de los bancos centrales
del mundo, que la política monetaria debe enfocarse de ma-
nera prioritaria sobre el control de la inflación, eufemística-
mente: estabilidad de precios o del poder adquisitivo de la
moneda; porque dada la neutralidad del dinero en el largo
plazo, dicha política no puede afectar el crecimiento econó-
mico y el nivel del empleo. De esta forma el banco central
contribuye al mejor ambiente económico para el logro de
dichos objetivos.
Como resultado de lo anterior se han ido instrumentado
estrategias de metas de inflación e independencia del banco
central (BC), que supeditan cualquier otro objetivo y elemento
de evaluación al logro de dicha meta. El problema radica en que
ante las crisis bancarias y/o financieras, la función de presta-
mista de última instancia se relega al objetivo del combate a la
*Una primera versión de este trabajo fue presentada en el Seminario de
Economía Fiscal y Financiera “México la Nueva Agenda Monetaria, Fiscal y
Financiera”, UNAM, IIEc.
**Profesora-investigadora de tiempo completo de la Universidad Paname-
ricana campus Guadalajara. E-mail: nampudia@up.mx
Política monetaria de metas de inflación y objetivo
prioritario: implicaciones para el desarrollo*
Nora C. Ampudia Márquez**
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Nora C. Ampudia Márquez
inflación, y lo mismo sucede ante escenarios de estancamiento
económico, limitando la posibilidad de aplicar una política
contracíclica.
De acuerdo con el enfoque poskeynesiano, en una econo-
mía pequeña y abierta, bajo un escenario de globalización finan-
ciera y libre flujo de capitales, dicha estrategia de metas de infla-
ción retroalimenta la restricción crediticia y afecta los niveles de
producción, la calidad y la generación de empleos, de manera
que los desequilibrios económicos se retroalimentan con un
importante costo sobre el bienestar social.
El presente trabajo muestra cómo la estrategia de metas
de inflación seguida por el Banco de México (BdeM) incurre
en dicho costo, al deteriorar la calidad del empleo y los niveles
de crecimiento económico.
Adicionalmente incluimos un apartado sobre cómo otros
países incluyen en su mandato legal objetivos adicionales
para la política monetaria, explícitamente referidos al sosteni-
miento de los niveles de empleo y mayor crecimiento econó-
mico que le permiten una política monetaria más equilibrada
y con menor costo social.
ANTECEDENTES
La política monetaria es en esencia la acción de las autoridades
monetarias –el banco central– dirigida a controlar las variacio-
nes en la cantidad de dinero o de crédito, de los tipos de inte-
rés, del tipo de cambio y de los flujos en el sistema de pagos,
con el fin de colaborar con los demás instrumentos de política
económica para controlar la inflación, reducir el desempleo,
lograr una mayor tasa de crecimiento del ingreso o producción
y/o mejorar el saldo de la balanza de pagos [Fernández, Parejo
y Rodríguez, 2002: 365].
Política monetaria
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La política monetaria (PM) es parte de las funciones del BC,
puesto que dichos bancos se ocupan de muchas cuestiones
relacionadas como la gestión del sistema de pagos, la super-
visión bancaria, la estabilidad del sistema financiero, la estabi-
lidad del tipo de cambio y/o e strategia cambiaria [Blinder,
1998: 2].
Los objetivos, estrategia e instrumentación de la política
monetaria han cambiado en el tiempo de acuerdo con la situa-
ción económica de los países, en función de los principales
problemas relacionados con la misma,1 y en función de los
cuerpos teóricos imperantes.
De hecho el concepto de PM es reciente y no aparece en la
literatura económica ni en los debates políticos o la prensa
sino a finales del siglo XIX. Así, en la práctica habían medidas
de política monetaria sin una estructura teórica explícita de
fondo, donde el pragmatismo y el sentido común dominaban
las acciones en materia monetaria. Fue a finales del siglo XIX
cuando se desarrolló el cuerpo teórico que habrá de enmar-
car, pero no determinar en su totalidad, las acciones de políti-
ca monetaria, a la par que evolucionaban las instituciones y
los instrumentos para su aplicación [Ampudia, 2003: 119].
Aunque el control de la inflación y la función de prestamis-
ta de última instancia siempre han sido elementos de preocu-
pación del BC, la estructuración de su estrategia monetaria
depende de su concepción del fenómeno inflacionario.
En la evolución de la PM podemos observar diversos cam-
bios que nos permiten clasificar en dos grandes grupos según
el efecto final de su instrumentación. Así tenemos una PM en-
focada hacia la oferta agregada, que dada la concepción de la
1 Ante la existencia de problemas hiperinflacionarios, los bancos centra-
les han enfocado su objetivo prioritario hacia la estabilidad de los precios,
ante el proble ma de inestabilidad financi era hacia la consecución de la mis-
ma, ante problemas de pr omoción del desarrollo y la industria lización hacia
la promoción del crédito bajo condiciones preferentes.
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