Banco central y nueva agenda monetaria para el crecimiento con equidad
| Autor | Arturo Huerta G |
| Páginas | 121-142 |
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LA VULNERABILIDAD ECONÓMICA Y LA DIFICULTAD
DE RETOMAR EL CRECIMIENTO ECONÓMICO
El predominio de las políticas monetarias y fiscales restric-
tivas que exige la estabilidad del tipo de cambio han llevado
a la economía nacional a no tener condiciones endógenas de
acumulación y crecimiento, por lo que ha pasado a depen-
der de variables externas para ello, colocándola en un con-
texto de v ulnerabilidad. Se evidencia así lo inopera nte de
mantener la liberalización económica y la política de estabili-
dad nominal del tipo de cambio que han propiciado tal situa-
ción [Huerta, 2004: 39-92].
Los altos precios petroleros, junto a las remesas recibidas
y la inversión extranjera, actuaban a favor del ingreso de divi-
sas, lo que beneficiaba al sector externo y a las finanzas públi-
cas para cubrir las obligaciones financieras externas e inter-
nas, como para mantener estable la moneda. Todo lo cual
constata que la economía estaba y continúa estando al arbitrio
del desempeño de tales variables externas. Asimismo, si el
país no ofrece activos nacionales (financieros y reales) atracti-
vos, y opciones rentables de inversión, los inversionistas pue-
den dejar de comprar pesos para adquirir activos, bonos pú-
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blicos y acciones, originando los vaivenes de la Bolsa Mexicana
de Valores, así como presiones sobre las reservas internacio-
nales, como los que se han visto en los meses de 2008 y 2009,
por lo que se ha comprometido el financiamiento del déficit
externo, así como la estabilidad del tipo de cambio y toda la
actividad económica.
La liberalización económica tiende a incrementar la incer-
tidumbre tanto a productores como al capital financiero. Los
productores nacionales al no tener niveles de productividad y
competitividad suficientes para encarar la competencia frente
a las importaciones, cómo en el ámbito internacional, tienen
incertidumbre en torno al comportamiento de sus ingresos
presentes y futuros. Por su parte, el sector financiero enfrenta
incertidumbre en torno a cómo las variables internas y exter-
nas repercuten en el comportamiento de los flujos de capital
y en consecuencia los mercados financieros. Ante ello, las
autoridades monetarias responden con disciplina fiscal y con
alzas de la tasa de interés, a fin de mandar señales de esta-
bilización, y opción de inversión en deuda interna para evitar
acciones especulativas que puedan trastocar la economía.
Tal política, si bien actúa a favor de la estabilidad financiera,
lo hace en forma temporal, dados los problemas que origina
sobre los sectores público y privado, las variables macroeco-
nómicas. Es decir, incrementan el costo financiero, dada la
alta deud a interna de tales sector es, y al apreciar el tipo
de cambio, atentan sobre la balanza de comercio exterior y la
dinámica de acumulación del sector productivo nacional.
Retomar el crecimiento productivo y corregir los rezagos
existentes, es cada vez más difícil y costoso, dado que se ha
perdido el manejo soberano de la política monetaria, fiscal y
cambiaria para encarar tales retos.
Mientras el gobierno no recupere el control del sistema
monetario, carece del margen para instrumentar políticas pú-
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