Perspectivas económicas de Mexico: 2023
| Autor | Alejandro Cervantes Llamas |
| Cargo | Director Ejecutivo de Análisis Cuantitativo BANORTE |
| Páginas | 12-14 |
M.A. Y MSC ALEJANDRO CERVANTES LL AMAS
Director Ejecutivo de Análisis Cuantitativo BANORTE
alejandro.cervantes@banorte.com
Crecimiento inercial
El crecimiento inercial puede denirse como el cre-
cimiento generado si la economía mexicana tuviera
un desempeño similar al del último trimestre de 2022.
Cabe destacar que dicha tasa tiene en cuenta, tanto
la inercia de la actividad económica como los efectos
de la base de comparación.
El pasado 25 de noviembre, el Instituto Nacional de
Estadística y Geografía (INEGI) publicó su informe
del Producto Interno Bruto (PIB) del tercer trimestre
de 2022, en que la actividad económica alcanzó un
crecimiento de 0.9% t/t, que implicó una expansión
anual de la economía de 4.3% en dicho tercer tri-
mestre. Tales cifras, aunadas a una proyección para
el último trimestre de 2022, implican de acuerdo con
el modelo econométrico de pronóstico económico
de México un crecimiento inercial de 0.6 puntos
porcentuales.
Síntesis
A pesar de la fuerte desaceleración que presentó
la actividad económica en el primer semestre
de 2022, el PIB de México registró una visible
recuperación en la segunda mitad del año. No
obstante, puede afirmarse que México continuará
enfrentando un entorno adverso marcado
por la incertidumbre respecto a una posible
recesión económica en EE.UU., el impacto que
tendrá la inflación sobre el consumo privado en
nuestro país y el efecto de la política monetaria
restrictiva instrumentada por el banco central en
2022. Todo ello impactará el ritmo de crecimiento
económico en 2023.
Ahora bien, también hay factores que tendrán
una incidencia positiva sobre la economía de
“How do you cause people to believe
in an imagined order such as Christianity,
democracy or capitalism? First, you never admit
that the order is imagined.”
Sapiens: A Brief History of Humankind / Yuval Noah Harari
nuestro país, como el crecimiento inercial
y el nearshoring que favorecerán un mayor
dinamismo del crecimiento económico. Por
ello, es probable que el PIB crezca 1.9% en
2023, tasa menor que el incremento de 2.9%
que probablemente presentará en 2022.
Perspectivas
económicas
de México: 2023
Perspectivas
económicas
de México: 2023
Inflación y consumo privado
El mayor reto económico que enfrentó nuestro país
en 2022 fue la trayectoria ascendente de la inación.
Al momento de escribir esta nota la inación general
se situó en 8.14% (primera quincena de noviembre).
Además, el componente subyacente que elimina los
precios más volátiles de la canasta del Índice Nacio-
nal de Precios al Consumidor alcanzó una variación
anual de 8.66%. Ello indica que México enfrenta la
mayor inación en los últimos 21 años.
En un entorno inacionario, el aumento de los precios
reduce el poder adquisitivo de hogares erosionando
su ingreso real y ello es el mayor costo social de la
inación. En respuesta al problema inacionario, el 24
de junio de 2021 el Banco de México incrementó en
25 puntos base su tasa de referencia con lo que inició
una serie de alzas de tal tasa. Así, esta tasa pasó de
4% en 2021 a 10.5% al cierre de 2022.
Los aumentos en la tasa de referencia han abonado
a la credibilidad de Banco de México. No obstante, si
consideramos que la inación probablemente cerraría
2022 en 8.4%, la tasa de referencia actual en términos
reales (ajustada por inación) es de solo 2.1%. Ello
sugiere que, a pesar de los incrementos de tasa ya
realizados por el banco central, aún falta trecho para
que la inación retome su trayectoria hacia la meta del
Banco de México de 3%.
El ciclo de alzas que actualmente está instrumentan-
do el Banco de México es congruente con encaminar
la inación hacia su meta de 3%. No obstante, es pro-
bable que ello vaya a ocurrir hasta 2024. Es impor-
tante destacar que los incrementos que ha realizado
el banco central en su tasa de referencia sí han tenido
efecto sobre la trayectoria de la inación. Con ello, la
inación será signicativamente menor en 2023 que
la que registraría en 2022. Sin embargo, a pesar de la
postura monetaria restrictiva, la inación probable-
mente cerrará 2023 por encima de 5%.
La inación y la postura monetaria restrictiva tendrán
importantes impactos en la evolución económica
de 2023. La inflación es muy probable que vaya a
tener una incidencia negativa sobre la dinámica del
consumo privado en nuestro país. Así, si el consu-
mo privado registró un crecimiento de 7.4% en 2022
(cifras a agosto de 2022), es probable que, en 2023,
su aumento sea signicativamente menor y resulte
de solo 2.3%. Con ello, el consumo privado estaría
agregando 1.5 puntos porcentuales a la dinámica de
crecimiento en nuestro país.
Aunado a ello, es muy probable que la inversión priva-
da esté limitada por los altos niveles de tasas. Cabe
recordar que, si bien los incrementos realizados por
el banco central a la tasa de referencia tienen como
objetivo reducir la inación, estos tienen un impac-
to negativo sobre la economía real, ya que, ante un
panorama de altas tasas, tanto las empresas como los
consumidores reducen sus niveles de inversión y apa-
lancamiento dado el mayor costo de nanciamiento,
lo que reduce a su vez el consumo privado. Por ello,
es probable que en 2023 la inversión privada vaya a
presentar un crecimiento de solo 1.5%, con lo que
contribuiría en alrededor de 0.2 puntos porcentuales
al crecimiento económico de dicho año.
Nearshoring y el impacto sobre las
exportaciones mexicanas
El nearshoring ha cobrado relevancia por el impacto
positivo que podría tener sobre la dinámica de creci-
miento de nuestro país en el mediano y largo plazo.
Dicho término se puede denir como la relocalización
de procesos productivos a un país cercano.
Existen varias razones por las cuales el modelo de
nearshoring puede ser benéco para un país. Entre
estas destacan: 1) menores costos de transporte;
2) mayor exibilidad, ya que permite a las empresas
modicar las cadenas productivas de manera más ágil
ante condiciones cambiantes de mercado; 3) mayor
supervisión y control a los procesos productivos;
4) menores tiempos de entrega, ya que la cercanía
al lugar de destino reduce radicalmente el plazo de
entrega, lo que también abona a que el proceso pro-
ductivo se vuelva más rápido y eciente, entre otros.
En este aspecto, la economía mexicana cuenta con
mayores ventajas para el nearshoring que otros paí-
ses, dada la cercanía geográca que tiene con EE.UU.;
la existencia del T-MEC, que garantiza una mayor inte-
gración con la economía norteamericana; los bajos
costos energéticos frente a las economías asiáticas
y europeas; y una fuerza laboral joven en relación con
sus principales competidores.
Así, es probable que los benecios del nearshoring
tengan un impacto positivo sobre la economía mexi-
cana para el próximo año. En particular, dicho bene-
cio se verá reejado en el avance que podría registrar
la Inversión Extranjera Directa (IED) y el mayor ujo de
exportaciones mexicanas hacia EE.UU. Dicho fenóme-
no podría agregar alrededor de 0.3 puntos porcentua-
les al crecimiento económico de 2023.
Posible recesión económica en EE.UU.
Existen varios factores que limitarán el crecimien-
to económico en EE.UU. El primero es la inación.
Cabe recordar que, a principios de 2022, los precios
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