Panorama complicado para el crecimiento
| Autor | Janneth Quiroz Zamora |
| Cargo | Subdirectora del Área Estrategia Económica, Grupo Financiero Ve Por Más |
| Páginas | 37-37 |
Inflación anual (%)
Fuente: elaboración propia con información de INEG I
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General Subyacente
37
secciones
Panorama Financiero
Janneth Quiroz Zamora
Subdirectora del Área Est rategia Económica
Grupo Financiero Ve Por Más
PANORAMA COMPLICADO PARA EL
CRECIMIENTO
En la reunión de sep tiembre del Banco d e México, su Junta de
Gobierno anunc ió la decisión de imp lementar una pol ítica mone-
taria m ás expansiva , con lo que redujo la tasa inter bancaria a un
día de 4.0 a 3.75%. En la mi nuta de la reunión se aprecia que l a
decisión no fue u nánime.
A diferencia d e la reunión de marzo (último recor te), en esta la
decisión estuv o más dividida, pues do s miembros consideraron
conveniente no mover la t asa.
Ellos seña laron los riesgos a los que se enf rentaría un mayor re -
lajamiento: los aumento s en las tasas de interés en a lgunas eco-
nomías avan zadas podr ían inici ar antes de lo prev isto un posible
retiro prematu ro del estímulo monet ario de EE.UU.; la rec upera-
ción económica de Méx ico durante el segu ndo semestre de 2014
(menciona que var ios de los factores que afecta ron el crecimien-
to en la primera p arte del año son tra nsitorios); las expect ativas
de infl ación continúan por arrib a de la meta puntual de 3%; la
volatilid ad internacional p odría causar u na mayor debilidad de l
peso y salid as de capitales, afect ando la estabilida d financiera y
de precios, y un posibl e escenario de esta nflación.
Por otra parte, tre s miembros de la Junta señala ron los benefi-
cios de reducir la t asa: apoyar el ritmo de ac tividad económica,
pues las cif ras oportu nas de los pri meros dos meses del tercer
trimestre no h an sido buenas. Adem ás, la brecha del p roducto se
encuentra en ter reno negativo y es prev isible que permanezca
así hasta 2014, por lo que no se ob servan presiones de dem anda
sobre la inf lación (registra una tenenc ia descendente) y las e x-
pectativa s inflacion arias están a ncladas.
La noticia tomó por so rpresa a los mercados y anal istas, ya que
no estimaba n cambios en la ta sa este año. En su comunic ado pre-
vio del 12 de jul io se señaló que: la Junta estima q ue la postura de
política monetaria e s congruente con un esc enario en el que no se anti -
cipan presiones generali zadas sobre la inf lación y en el que se prevé que
el ritmo de expa nsión del gasto en la economía sea acorde con la con-
vergencia de la infl ación en el mediano plazo hac ia el objetivo perma-
nente de 3 por ciento, por lo que en esa o casión decidió mantener
sin cambios la t asa en 4.0%.
Desde 2002, el Ba nco de México tiene el ob jetivo de alcan zar una
infla ción anual de 3% que puede move rse dentro de un inter valo
de ±1%. Por ello, la meta de la pol ítica monetari a se enfoca en re-
gular l a emisión y circ ulación de la moned a con el fin de cu idar su
valor y que este no se depre cie, es decir, evitar inc rementos im-
portantes de l a inflación. Las her ramientas que tiene para e ste
fin son tres:
ˢOperaciones de merc ado abierto (compra o venta de bonos).
ˢ Modificac iones a los requerimientos de reser va (porcentaje
del total de los de pósitos que los bancos comerciales deb en
tener guard ado).
ˢ Movimientos en l a tasa de interés de referenc ia.
Este segundo rec orte en la tasa de referenci a en 2013 respon-
de a una menor activ idad económica. Banx ico: anticipa que el
mayor grado de holgu ra en la economía prevalezca por un periodo
prolongado, por lo que al reducir la t asa de referencia se pre ten-
de reactivar e l crédito, increm entar la liqu idez y con ello el
consumo interno. Si bie n en esta ocasión la reducción pret en-
de estimula r la economía, la in flación se encuent ra dentro del
objetivo del Ba nco Central.
Luego de que en julio te rminó la “ joroba” infl acionari a del segun-
do trimestre d el año, desde el mes de agosto se empiez a a obser-
var un increme nto de la inflac ión anual. Sin emba rgo, este avan-
ce será limita do debido, principa lmente, a una baja ac tividad
productiva que ha rá que se mantenga la holg ura económica.
Esperamos que h acia final de a ño la inflac ión general aumente y
cierre en 3.50 % por dos factores: choques de ofe rta en productos
agropecu arios por los huracanes M anuel e Ingrid, y por el re tiro
de subsidios a la s tarifas elé ctricas en el nor te del país.
Los princip ales factores por los que el cre cimiento económico de
México se vio mer mado en la pr imera mitad de l año (1S13:+1.0%)
fueron la menor dem anda local e inter nacional y un sube jercicio
del gasto gub ernamental. Si bien, el d esempeño de la economía
mexican a ha sido desalent ador en tres cua rtas par tes del año,
consideramos que lo pe or ya pasó y que se verá una acelerac ión
económica en el ú ltimo trimestre y e n 2014.
Esperamos un re corte adicional de 25 puntos b ase en la tasa de
referencia en la re unión de octubre; con lo que pas aría de 3.75%
actual a 3. 50%. Esto debido a que la inf lación se segu irá ubican-
do por debajo de 4% (rango super ior del objetivo), prevalecerá l a
desaceleración e conómica, los estímulos monet arios en EE.UU.,
permanece rán como hasta ahora y aún no habr á entrado en vi-
gor la nueva legi slación tributa ria.
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