¿Hay efectos de interacción regional en el comportamiento financiero de las PyME?
| Autor | María Luz Maté Sánchez Val - Ginés Hernández Cánovas - Javier Sánchez Vidal - Antonio Mínguez Vera |
| Cargo | Facultad de Ciencias de la Empresa, Universidad Politécnica de Cartagena, Murcia - Facultad de Ciencias de la Empresa, Universidad Politécnica de Cartagena, Murcia - Facultad de Ciencias de la Empresa, Universidad Politécnica de Cartagena, Murcia - Departamento de Organización de Empresas y Finanzas, Facultad de Economía y Empresa, Universidad... |
| Páginas | 841-867 |
841
¿HAY EFECTOS DE INTERACCIÓN
REGIONAL EN EL COMPORTAMIENTO
FINANCIERO DE LAS PYME?*
María Luz Maté Sánchez Val,
Ginés Hernández Cánovas,
Javier Sánchez Vidal
y Antonio Mínguez Vera**
RESUMEN
Este artículo se basa en la hipótesis de que la estructura de capital de las PyME está
afectada por la ubicación territorial de las empresas. Este comportamiento podría
estar motivado por las similitudes en las políticas nancieras de las empresas ve-
cinas, ya que comparten características nancieras, jurídicas y de entorno econó-
mico, y debido a los vínculos comerciales y nancieros que existen entre ellas.
Para contrastar esta idea, aplicamos una metodología econométrica espacial a una
muestra de 23 279 empresas manufactureras españolas. Nuestros hallazgos conr-
man que las proporciones de endeudamiento total no se distribuyen aleatoriamente
en el territorio español, sino que hay regiones con un endeudamiento alto (bajo)
que tienden a estar rodeadas de zonas con una deuda alta (baja). Por otra parte, los
* Palabras clave: efectos de interacción regional, comportamiento nanciero, entorno institucio-
nal. Clasicación JEL: C21, G32. Artículo recibido el 16 de marzo y aceptado el 6 de agosto de 2012
[traducción del inglés de Karina Azanza y Brian McDougall]. M. Maté Sánchez Val agradece el apoyo
nanciero del Ministerio de Ciencia e Innovación (Proyecto ECO2011-29080). G. Hernández Cánovas
agradece el apoyo nanciero de la Fundación Séneca (Proyecto 15403/PHCS/10) y del Ministerio de
Ciencia e Innovación (Proyecto ECO2011-29080). A. Mínguez Vera agradece el apoyo nanciero de la
Fundación Caja Murcia.
** M. L. Maté Sánchez Val, G. Hernández Cánovas y J. Sánchez Vidal, Facultad de Ciencias de
la Empresa, Universidad Politécnica de Cartagena, Murcia [correos electrónicos: mluz.mate@upct.es,
gines.hernandez@upct.es y javier.sanchez@upct.es]. A. Mínguez Vera, Departamento de Organización
de Empresas y Finanzas, Facultad de Economía y Empresa, Universidad de Murcia [correo electrónico:
minver@um.es].
EL TRIMESTR E ECONÓMICO, vol. LXXX (4), núm. 32 0, octubre-dicie mbre de 2013, pp. 841-867
EL TRIMESTR E ECONÓMICO
842
determinantes tradicionales de la estructura de capital cambian un poco cuando se
considera el efecto de interacción regional entre unidades productivas. Por tanto,
resulta necesario considerar estos efectos en los modelos nancieros de estructura
de capital para evitar estimaciones erróneas.
ABSTRACT
The hypothesis of this study is that SMEs’ debt are affected by the location where
the companies are positioned. This behavior would be motivated by the similari-
ties in the nancial policies of neighboring rms as they share nancial, legal and
economic environmental characteristics and because of trade and nancial links. In
order to contrast this idea, we apply spatial econometric methodology on a sample
composed by 23 279 Spanish manufacturing rms. Our ndings conrm that rms’
ratios of total debt are not randomly distributed over the Spanish territory but there
are high (low) leveraged regions which tend to be surrounded by high (low) indebt-
ed areas. Besides, the traditional determinants of capital structure are subtly altered
when we consider the spatial effect. Therefore, there is a need of including regional
effects into nancial capital structure models to avoid wrong estimations.
INTRODUCCIÓN
En el decenio pasado la evidencia empírica ha vericado la existencia de
variaciones transversales entre países en la estructura de capital para
las pequeñas y medianas empresas (PyME). Aunque parte de esta variación
puede explicarse en términos de los factores de la demanda y del riesgo
asociados con características especícas de una empresa, las aportaciones
recientes sugieren que es posible que la ubicación geográca de las empre-
sas desempeñe un papel importante (Hall et al, 2004; Antoniou et al, 2008;
Psillaki y Daskalakis, 2009). El argumento subyacente en estos estudios es
que las PyME ubicadas en lugares en donde los entornos nancieros, econó-
micos e institucionales son mucho más propicios para la redacción y eje-
cución de contratos nancieros tienen mejor acceso a capital de la deuda.
Sin embargo, estas perspectivas pasan por alto el hecho de que hay pautas
geográcas especícas que pudieran coexistir en cada país. Este efecto es-
taría motivado por las características particulares de cada región. En este
sentido, habría similitudes en las políticas nancieras de las empresas más
cercanas, ya que comparten reglas nancieras, jurídicas y económicas, y de-
Para continuar leyendo
Solicita tu prueba