Crecimiento inferior a lo esperado
| Autor | Manuel Guzmán M. |
| Cargo | Director Ejecutivo de Administración de Portafolios y Estrategia de Inversión de Intercam, Grupo Financiero |
| Páginas | 45-45 |
45
COLUMNA◆
contaduriapublica.org.mx
CRECIMIENTO INFERIOR A LO ESPERADO
Manuel Guzmán M.
Director Ejecutivo de Administración de Portafolios y Estrategia de
Inversión de Intercam, Grupo Financiero
PANORAMA FINANCIERO
Recientemente, el Banco de México (BM) presentó el In forme
Trimestral de I nflación corre spondiente al periodo enero -mar-
zo. Como era ampliamente esperado por los participantes e n el
mercado, el BM decidió corregir a la baja el pronóst ico de creci-
miento para la economía del paí s. De acuerdo con el análisis pre-
sentado en el mencionado documento, en el primer tr imestre del
año prevaleció la debil idad en el desempeño de la economía de
México como resultado de una pérd ida en el dinamismo de la de-
manda exter na ante la desaceleración de la actividad productiva
de EE.UU. Por otra parte, la demanda i nterna presentó una ligera
mejoría que no alcanzó a compensar la caída de la s exportac io-
nes, de manera tal que en la pr imera parte del año pe rsistieron las
condiciones de holgura en la economía, por lo que no se presen-
taron presiones sobre los precios en los principa les mercados de
insumos ni de las cuent as externas. En el contex to internacional,
también se percibió un a marcada debilidad de la economía mun-
dial, que se mani festó en una tendencia a la baja en la inflación,
impactada, adicional mente, por la drástica c aída en los precios
del petróleo.
Si bien en un contexto global ca racterizado por una baja dema nda
agregada los bancos cent rales, tanto de país es avanzados como
emergentes, decidieron asumi r políticas monetarias má s acomo-
daticias; en el caso de EE .UU., se observó una mejoría sus tancial
en el mercado laboral, fenómeno que dio origen a u na creciente
especulación sobre el inicio, y el sub secuente ritmo de norma-
lización de la política moneta ria por parte de la Fed. Uno de los
aspectos centr ales para entender la volati lidad de los mercados
financieros inter nacionales, de acuerdo con la autoridad moneta-
ria, es el inmi nente ciclo de alza de las tasas de interé s en EE.UU.,
a lo cual se suma el compor tamiento de los precios de las mercan-
cías básicas como el pe tróleo, y la situación económica en Grecia.
México no ha sido inmune a esta incer tidumbre global, por lo que
también se obser vó volatilidad en los mercados fi nancieros na-
cionales. En este sentido, dura nte el primer trimest re de este año,
el tipo de cambio se movió de ma nera ordenada y bajo niveles de
operación y liquidez adecuados. Aunque el tipo de ca mbio, en
general, ha tenido un comport amiento acorde con la volatilidad
internacional, BM no desca rta que en el fut uro se presente un
nuevo incremento en la volatilidad en los mercados i nternaciona-
les, y que esto tenga efectos negativos sobre la cot ización del tipo
de cam bio.
Esta carac terística de v ulnerabilidad g lobal, le permite al BM
sugerir que se ponga espec ial atención en el proceso de consoli-
dación del gasto público anunciado por el G obierno Federal, que
se estabilice l a razón de deuda pública como proporción del PIB
y que esta misma empiece a dis minuir cuanto antes, de tal modo
que estos elementos, conjuntamente, permit an hacer frente a las
condiciones de astringenc ia financiera que se aveci nan en los
mercados financiero inter nacionales. De acuerdo con el BM, al-
gunos de los riesgos que se mencionaron en el in forme anterior
se materiali zaron en los primeros meses de 2015, dest acando la
continua disminución de la plata forma de producción de crudo
y la perspect iva de que este fenómeno se siga presentando en el
futuro. En el mismo se ntido actuó el fuerte ajuste en la act ividad
económica de EE.UU., resultado de las nevadas que se presen-
taron en ese país y que a fectaron los niveles de consumo, junto
con la apreciación del dólar que tuvo un impacto negat ivo sobre
las expor taciones estadounidenses. Es ta debilidad en la econo-
mía de EE.UU., ocasionó una notoria dismi nución de las ventas
externa s de México.
En la parte domést ica, si bien el gasto interno h a mostrado una
gradual recuperación, todav ía no muestra señales c laras de que
se pudiera presentar un mayor d inamismo hacia adela nte. De esta
forma, el motor externo e i nterno de la economía mexicana han
mostrado un desempeño in ferior a lo estimado, inicialmente. En
este escenar io, el BM decidió modificar a la baja las pre visiones de
crecimiento de la economía de nuestro pa ís para 2015 y 2016. Para
2015, el intervalo de creci miento para el crecimiento del PIB se re-
visó de 2.5 a 3.5% a uno de 2.0 a 3.0%, mientras que pa ra 2016 la ex-
pansión de la economía se corr igió de uno entre 2.9 y 3.9% a uno
entre 2.5 y 3.5%. De acuerdo con el BM, los elementos que podría n
derivar en un mayor d inamismo de la economía mex icana son un
mayor crecimiento del esti mado en la economía de EE.UU., como
resultado del bajo costo de las ga solinas, así como una mejoría en
las perspect ivas de los inversionistas ante el resultado favor able
en las primera et apas de instr umentación de la reforma energé-
tica en nuestro país. E ntre los riesgos que podrían deriva r en un
menor crecimiento se encuentra n un debilitamiento adicional de
la actividad económica en EE.UU., nuevos episodios de volatili-
dad en los mercados financieros internacionales, nuevas c aídas
en la plataforma de producción de pet róleo que deriven en afecta-
ciones en la balanz a de pagos, así como en las finan zas públicas y
un deterioro en los indicadores de conf ianza de los consumidores
locales ante las cond iciones de inseguridad que vive el paí s.
En términos genera les, parece claro que el debil itamiento de la
demanda exter na es coyuntural y no es tructural, por lo que en la
segunda par te del año, seguramente, veremos u n nuevo despe-
gue de la economía estadounidens e. Lo que se percibe como un
elemento más delicado es la falta de i nterés por parte de los con-
sumidores domésticos por ejercer un m ayor gasto, lo que seguirá
siendo un dique para el crecim iento. En este tema, las autoridades
financieras e nfrentan un gran re to.
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