PULSO ECONÓMICO / El Mandato
| Autor | Jonathan Heath |
Desde que se aprobó la reforma a fines de 1993, la Constitución manifiesta claramente que la prioridad del Banco de México es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda, léase, abatir permanentemente la inflación. No obstante, desde entonces hemos tenido una especie de debate que va y viene sobre el tema. La razón es que muchos piensan que el banco debería tener doble mandato, como la Reserva Federal en Estados Unidos. No sólo debería asumir la responsabilidad de controlar la inflación, sino además velar por el crecimiento económico y la creación de empleos. Incluso, los que creen en el doble mandato piensan que la política monetaria de las últimas dos décadas es responsable del bajo crecimiento que tenemos. En otras palabras, como consecuencia de la obsesión que tiene Banxico de abatir la inflación, ha impedido el crecimiento económico. ¿Será?
El argumento central de los que abogan por un mandato prioritario es que es la única manera de evitar el problema de la "inconsistencia temporal", que consiste en utilizar la política monetaria para estimular la actividad económica en el corto plazo, pero sin tener un efecto sostenido en el mediano/largo plazo, con consecuencias de una pérdida en el poder adquisitivo. En cambio, los del otro lado del debate no creen que el efecto de corto plazo sea pasajero.
Sin embargo, el tener un objetivo prioritario no está peleado con un segundo y en el fondo, realmente no hay mucha diferencia en cómo se conduce la política monetaria en Banxico y en la Reserva Federal. En el fondo, en ambos casos permean los dos objetivos. La diferencia es que, en Estados Unidos, la Reserva Federal le da mayor prioridad implícita al control inflacionario, mientras que aquí el Banco de México la de una mayor prioridad explícita.
¿Cómo combate Banxico las presiones inflacionarias? Mediante un aumento en la tasa de interés. Sin embargo, una tasa de interés mayor hace más caro el consumo y la inversión. Por eso abogan los del doble mandato que el Banco tiene que buscar tener tasas bajas. Pero para esto debemos recordar que la tasa de interés (nominal) tiene dos componentes: uno real y otro que compensa la inflación. Si la inflación es elevada, habrá tasas de interés elevadas. Lo que busca Banxico es bajar las tasas, no necesariamente en el corto plazo, pero si en el mediano y largo plazo. ¿Cómo? Al reducir la inflación, van a disminuir las tasas. En otras palabras, el Banco sube la tasa de interés de corto plazo para...
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