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GLOSAS MARGINALES / Un otoño (económico) complicado

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Vincent
AutorEverardo Elizondo

El torpor de la inversión

Hace unos cuantos días, el INEGI publicó su estimación del índice de la Inversión Fija Bruta (IFB) durante agosto 2021. Algunos medios de comunicación destacaron, con razón, dos aspectos: 1) su rápido crecimiento con respecto al mes inmediato anterior (6.6%); y, 2) su elevada variación en referencia al mismo mes del año previo (13.9%). Dichos datos son correctos y son importantes, pero deben verse con cuidado. ¿Por qué? Porque corresponden a un periodo anormal, dominado por los efectos económicos de la pandemia. En mi opinión, ojear un panorama más amplio puede resultar de mayor relevancia.

La gráfica describe la trayectoria de la IFB de 2010 a 2021. En ese contexto, el dato de agosto de este año sugiere dos observaciones: 1) se situó un 17.5% abajo del pico registrado al final de 2016; y, 2) es apenas similar al correspondiente a mayo 2011.

Así pues, aunque la tendencia reciente es favorable, la situación puntual dista mucho todavía de una recuperación, en el sentido literal. Esto, que ya se ha dicho muchas veces, es muy preocupante.

Primero, a mi entender, una abundante evidencia empírica indica que la tasa de ahorro e inversión es el factor causal más importante de la tasa de crecimiento económico de largo plazo. En México, por lo común, el cociente IFB/PIB apenas supera 20%. En los países asiáticos de crecimiento acelerado, el coeficiente aludido llegó a ser el doble del observado en México.

Segundo, la experiencia señala también que la calidad del Gobierno y la vigencia y respeto de los derechos de propiedad influyen en forma decisiva en la formación de capital y, por ende, en el desarrollo. La economía de México no obtiene buenas notas en esas asignaturas.

Tercero, la cuantía y la eficiencia de la IFB no están disociadas de la inversión en educación. Al contrario, la falta de capital humano limita sin duda la composición y el ritmo de avance del capital físico. Como he apuntado en otras ocasiones, México presenta rezagos graves en este renglón, como en muchos otros.

Finalmente, cabe notar que una alta productividad induce la acumulación de capital, porque hace a las inversiones más rentables. En...

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