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GLOSAS MARGINALES / 'Guías' monetarias y realidades cambiarias

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Vincent
AutorEverardo Elizondo

CIEGOS GUÍAS DE CIEGOS

Tal y como se esperaba, el pasado día 18 de marzo el Fed eliminó de su comunicado la palabra "paciente", que introdujo apenas en diciembre de 2014 para definir su postura sobre el inicio eventual de la normalización de su política monetaria. Como quiera, los mercados financieros interpretaron con (absurdo) optimismo el contenido del documento. Para el caso se basaron, sin duda, en al menos dos párrafos bastante explícitos (sic): 1.- "la información recibida... sugiere que el crecimiento económico se ha moderado en alguna medida"; y, 2.- "un incremento (en la tasa de interés)... en la reunión de abril sigue siendo poco probable". ¿Cuándo considera el Fed que será apropiado hacerlo? Cuando vea una mejora adicional en el mercado de trabajo y confíe razonablemente en que la inflación se aproximará a su meta del 2 por ciento en el plazo medio. En otras palabras, no sabe cuándo: su decisión depende de cómo vengan los datos. "Forward guidance"? Really?

No obstante lo anterior, la apuesta más común sigue siendo que la primera alza ocurrirá en junio de este año. Mientras, continuarán los excesos de la fiesta financiera... y la volatilidad consecuente.

LA REALIDAD DEL TIPO DE CAMBIO

El Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés, domiciliado en Basilea, Suiza) es un singular banco para bancos centrales. Entre las muchas actividades que desarrolla, está la de elaborar sistemáticamente una abundante y rigurosa colección de estadísticas, el grueso de las cuales atañe a la banca y a las finanzas mundiales. Entre ellas se encuentra una de particular interés en los tiempos que corren. Me refiero a la que se conoce con el nombre esotérico de Tipo de Cambio Efectivo Real (TCER). ¿De qué se trata?

El concepto más conocido es, por supuesto, el tipo de cambio nominal que, en el caso mexicano, se expresa como el precio en pesos del dólar de Estados Unidos. Este precio al alza es el que ha recibido toda la atención del público, de los medios y de las autoridades a lo largo de los meses más recientes.

El TCER es un índice refinado, que toma el tipo de cambio nominal de un país y lo...

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