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El blindaje financiero en México: ¿una fortaleza?

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AutorCarlos A. Rozo
Páginas127-131
MÉXICO: APERTURA FINANCIERA Y COSTO DE RESERVAS
127
El blindaje financiero en México: ¿una fortaleza?
Para los países emergentes las reservas internacionales de divisas oficiales
constituyen un activo nacional a la vez que pueden ser un instrumento de política
monetaria y cambiaria. Hace años las reservas servían para administrar el tipo
de cambio que resultaba de las transacciones de oferta y demanda en la cuenta
corriente, pero esta lógica ha cambiado a la administración del tipo de cambio
resultante de las transacciones de oferta y demanda provenientes de la cuenta
de capitales. Se manifiesta así la preponderancia de la globalización financiera
sobre la comercial.
En estas nuevas condiciones, una gestión eficiente de las reservas dependerá
de la planeación de objetivos claros que definen las autoridades monetarias y de
las opciones de política económica para hacer el mejor uso de estos recursos, lo
que incluye una delegación extensiva, fuertes sistemas de control, información
amplia, abierta y transparente, y sobre todo una evaluación realista de las
contradicciones que se deben enfrentar cuando se acumulan reservas en lugar
de utilizar esos recursos para resolver deficiencias económicas o sociales que
afectan a la población. Si la gestión resulta adecuada se reforzará el respeto y
la confianza que inspira en el público la política pública y los que la deciden;
por tanto, se contribuirá a una buena gestión macroeconómica. Sin embargo,
si el manejo de las reservas resulta inadecuado se pondrá en juego no sólo una
cantidad importante de dinero, sino también la credibilidad de las autoridades
y de la política económica nacional (Nugée, 2004).
Cuando las autoridades monetarias deciden establecer una política estratégica
de reservas deben, en primer lugar, vislumbrar correctamente los motivos que las
obligan a mantener reservas en divisas, y sólo posteriormente se podrá discutir
el tamaño óptimo a acumular, su financiación y su inversión. Existen al menos
seis razones principales para acumular reservas (Nugée, 2004):
1. Como respaldo formal de la moneda local.
2. Como instrumento para administrar el tipo de cambio o la política monetaria
(los países pueden elegir el uso de los mercados de divisas para afectar la
política monetaria interna, mediante el suministro de moneda local o bien
su compra en el mercado de moneda extranjera).

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